近日，光線傳媒發(fā)布公告稱，擬作價1.3億人民幣，向天津貓眼轉讓其持有的捷通無限68.55%的股權，捷通無限正是電影票務網(wǎng)站網(wǎng)票網(wǎng)的企業(yè)主體。光線以此契機整合網(wǎng)票網(wǎng)、貓眼電影兩家在線票務平臺。

2年維持1.3億的轉股是虧了還是賺了？

2015年中，光線為擴展線上業(yè)務，緊隨華誼兄弟控股賣座網(wǎng)之后，以自有資金7073.3萬元受讓盛大網(wǎng)絡、聯(lián)動納維和戴杰持有的網(wǎng)票網(wǎng)母公司北京捷通無限科技有限公司股權，，同時以自有資金向捷通無限增資6000萬元人民幣。持有捷通無限68.55%股權。

彼時定位于O2O電影票務網(wǎng)站的網(wǎng)票網(wǎng)，雖然于2015年底推出了一些創(chuàng)新型的產(chǎn)品，但其市場占有率上一直沒有特別大的起色，早已掉隊，不屬于電影票務平臺的第一陣營序列。

截止2016年年末，網(wǎng)票網(wǎng)資產(chǎn)負債率達到76.8%，2017年第一季度仍然維持在76%，沒有下降的趨勢；在營業(yè)收入和凈利潤上，2017年第一季度別離為2007萬元、-135.6萬元，2016年的全年虧損更是超過了3000萬元。

光線傳媒本想以網(wǎng)票網(wǎng)作為突破口，在“線上戰(zhàn)場”攻城拔寨，怎奈網(wǎng)票網(wǎng)是一個扶不上墻的阿斗。糟糕的財務狀況和令人失望的市場表示已經(jīng)嚴重拖累了光線上市公司體系的財務報表和戰(zhàn)略布局。

光線此次選擇1.3億原價轉股，把網(wǎng)票網(wǎng)這個燙手山芋轉給貓眼。網(wǎng)票網(wǎng)買入賣出，前后兩年時間價格維持在1.3億元不亂，外貌看是“輸了”。

但是，我們扒開來看一下。

通過光線的公告可以看到，光線傳媒的關聯(lián)公司里，至少有3家可以被稱為“貓眼”的公司：天津貓眼文化傳媒有限公司，北京貓眼文化傳媒有限公司，天津貓眼電影發(fā)行有限公司。其中，天津貓眼文化傳媒有限公司是本次交易的受讓方，也是貓眼電影的運營方。

公告披露了天津貓眼2016年的財務數(shù)據(jù)，收入10.53億，虧損5.11億。本年一季度，貓眼電影頒布頒發(fā)盈利，但并沒有說明盈利原因。一季度國內(nèi)電影票房負增長，貓眼電影業(yè)務架構和商業(yè)模式?jīng)]有重大變革，扭虧為盈極有可能是幾家關聯(lián)公司之間采取了新的財務手段。

至于貓眼電影收購網(wǎng)票網(wǎng)是否是明智之舉，首先是光線傳媒在去年就做了承諾，12個月內(nèi)要把網(wǎng)票網(wǎng)的股權賣掉，必需有人來接盤；其次，出于合并業(yè)務同類項來考慮，網(wǎng)票網(wǎng)和貓眼電影都屬于在線售票平臺，光線系的公司里只能貓眼來收購。

甩鍋以后，光線一身輕

網(wǎng)票網(wǎng)雖然是國內(nèi)最早一批進入在線售票行業(yè)的網(wǎng)站，但規(guī)模并沒有發(fā)展起來，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)時代，網(wǎng)票網(wǎng)明顯沒有跟上市場整體發(fā)展的步伐。以網(wǎng)票網(wǎng)眼下的市場份額和影響力，即使合并進入貓眼后，也很難對市場整體格局產(chǎn)生重大影響，說強強聯(lián)手實在勉強。

買下網(wǎng)票網(wǎng)，貓眼可以多一個售票平臺和入口，其他方面，無論是技術、人員還是數(shù)據(jù)，網(wǎng)票網(wǎng)能夠提供給貓眼有價值的東西并不久不多。

從公告內(nèi)容來看，網(wǎng)票網(wǎng)去年收入7200多萬，虧了近3100萬，本年一季度收入2000萬，虧了1200多萬。這兩組數(shù)據(jù)說明，網(wǎng)票網(wǎng)的虧損比例在擴大。在市場份額沒有顯著提升的同時，虧損卻在擴大，網(wǎng)票網(wǎng)的運營情況可想而知。

有業(yè)內(nèi)人士分析，這筆交易對于上市公司光線傳媒的好處顯而易見：從光線傳媒比來一季財報來看，同比下降了13%，把網(wǎng)票網(wǎng)這項虧損業(yè)務賣掉后，它的虧損是不再計入光線傳媒的財報，能減輕光線傳媒業(yè)績方面的壓力。

但是，網(wǎng)票網(wǎng)賣給天津貓眼，天津貓眼也是光線系公司，其虧損仍是光線系買單。如果把虧損的網(wǎng)票網(wǎng)看成一個包袱，這次交易相當于把這個包袱從掛在胸前換到了背在背后，雖然（上市公司里）看不見了，但分量并不會因此減輕。

從網(wǎng)票網(wǎng)的價值來說，經(jīng)過兩年時間發(fā)展估值連結不亂，光線傳媒實際上是虧的，因為1.31億元資產(chǎn)兩年沒有產(chǎn)生任何收益和增值。但是，考慮到網(wǎng)票網(wǎng)目前的市場份額，能夠以原價賣出，對于光線傳媒又算是一筆劃算的交易。

光線對于線上票務這塊大蛋糕一直沒有松口。先控股貓眼電影，再促和貓眼收購網(wǎng)票網(wǎng)，自身甩掉包袱的同時，也給貓眼吃了一顆定心丸，表白了本身全力支持貓眼的決絕態(tài)度；貓眼自身也要謀求發(fā)展，爭取獨立上市，努力維持網(wǎng)上票務市場的領頭羊地位。

“周瑜打黃蓋，一個愿打一個愿挨”，有了貓眼電影這個“橋頭堡，馬前卒”，光線完全不必正面跟阿里，百度死磕，不勞而獲的同時，風險也是極低得。

貓眼也有本身的野心

2016年5月，光線傳媒與新美大達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，光線傳媒以約6%的股份（價值23.99億元）和23.83億元現(xiàn)金換來了貓眼電影57.4%的股權。