2015年06月24日訊　有必要減少境外直投、尤其是個人境外直投的限制，如此可以將部分境內(nèi)資金疏導(dǎo)到當(dāng)前投資收益與風(fēng)險(xiǎn)更為匹配的境外市場。

　　近日，央行副行長潘功勝在參加2015青島·中國財(cái)富論壇”時表示，從金融供給的角度看，我國財(cái)富管理市場的供給和輸出之間存在較大缺口，我國需要建立多層次、更加開放、健康的財(cái)富管理市場，以更好地滿足社會財(cái)富管理的需求。

　　潘功勝副行長此言，是對當(dāng)前我國財(cái)富管理市場的準(zhǔn)確把脈。在經(jīng)過此前20多年實(shí)體經(jīng)濟(jì)(以固定資產(chǎn)投資為主)透過銀行和民間借貸大規(guī)模吸附社會資本之后，近年來，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對社會資本吸附能力嚴(yán)重弱化之下，我國財(cái)富管理的大時代已經(jīng)加速到來。

　　財(cái)富管理時代的加速到來，與我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩明顯、以及房地產(chǎn)市場投資回報(bào)率大幅遞減密不可分，這間接迫使溢出效應(yīng)明顯的社會資本，通過合理的資產(chǎn)配置(財(cái)富管理)以達(dá)到保值增值之效。

　　但是，在財(cái)富管理時代加速到來之際，我們卻發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國財(cái)富管理市場亂象叢生。對此，可以從以下三個方面明確感知：

　　其一，A股市場瘋狂的投機(jī)性，估值高企和換手率頻繁可謂全球罕見；

　　其二，各色理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付，對市場機(jī)制造成了嚴(yán)重扭曲；

　　其三，P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的跑路潮不斷，已經(jīng)嚴(yán)重危及社會對互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的信心。

　　對上述財(cái)富管理市場亂象進(jìn)行追究，我們又大體可以得出兩大原因：

　　其一，我國財(cái)富管理市場的對外開放度不夠，盡管我國正在穩(wěn)步推進(jìn)滬港兩地股票市場的互聯(lián)互通、并逐步放寬QDII投資額度和范圍，但是，針對個人境外直投的要求和額度，至今仍有頗多限制；

　　其二，各色理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)的剛性兌付、以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的跑路潮頻發(fā)，不僅表明我國金融征信環(huán)節(jié)存在嚴(yán)重缺失，而且更說明與金融創(chuàng)新相比，我國相關(guān)金融監(jiān)管嚴(yán)重滯后。

　　在境內(nèi)資金溢出效應(yīng)明顯之下，對境外直投、尤其個人境外直投的持續(xù)限制，必然會導(dǎo)致過量的社會資金。在選擇有限的境內(nèi)市場狼突豕奔，這雖然對解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難相對利好，但是，卻有可能相對弱化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級轉(zhuǎn)型動力，更為重要的是，這很容易會堆積起我國金融資產(chǎn)泡沫。

　　而且與之相伴隨的是，相當(dāng)一部分本想或只能承受低風(fēng)險(xiǎn)的投資者，在部分理財(cái)產(chǎn)品、以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的誤導(dǎo)或誘導(dǎo)之下，最終卻成為了高風(fēng)險(xiǎn)的受害者。

　　當(dāng)下而言，我們極有必要通過疏”通”結(jié)合，迎接財(cái)富管理時代的加速到來。具體而言：

　　首先，有必要減少境外直投、尤其是個人境外直投的限制，如此可以將部分境內(nèi)資金疏導(dǎo)到當(dāng)前投資收益與風(fēng)險(xiǎn)更為匹配的境外市場；

　　其次，有必要通過加強(qiáng)我國金融市場的征信體系建設(shè)、以及相對健全針對金融創(chuàng)新的監(jiān)管體系，以此提升我國金融資源配置、以及我國財(cái)富管理市場的整體效率。

　　楊國英(經(jīng)觀智庫研究員)