2015年03月12日訊　作為國(guó)內(nèi)四大期貨交易所之一，上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱上期所”)今年的任務(wù)并不輕松。除了保證原油期貨的順利上市外，上期所還承載著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的使命。楊邁軍，上海期貨交易所理事長(zhǎng)，全國(guó)人大代表，自2006年任職上期所后，帶領(lǐng)著上期所成為了全球商品期貨和期權(quán)交易所中排名靠前的交易所。

　　不過(guò)，國(guó)內(nèi)較為封閉的期貨市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)嚴(yán)重阻礙整個(gè)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，在監(jiān)管層的引導(dǎo)下，去年底獲批的原油期貨成為了打通國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的突破口，上期所承擔(dān)著期貨市場(chǎng)國(guó)際化重?fù)?dān)。楊邁軍在今年的全國(guó)兩會(huì)”上發(fā)布了關(guān)于期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放”的議案，他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放需要以原油期貨為突破口，之后再?gòu)?fù)制到有色金屬、貴金屬、天然橡膠等其他期貨品種中。

　　在具體措施方面，楊邁軍認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放可以利用一帶一路”戰(zhàn)略，比如，一帶一路”沿線國(guó)家天然橡膠資源豐富，可以推出人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割的20號(hào)標(biāo)膠期貨合約，引入境外投資者。利用區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)，可以形成一個(gè)立足區(qū)域、輻射全球、開(kāi)放多元的大宗商品定價(jià)中心，提高中國(guó)在全球大宗商品市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

　　封閉的期貨市場(chǎng)需要開(kāi)放

　　中國(guó)缺乏全球大宗商品定價(jià)權(quán)

　　自去年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走上調(diào)結(jié)構(gòu)道路，從貿(mào)易角度看，如何從貿(mào)易大國(guó)走向貿(mào)易強(qiáng)國(guó)的難題也擺在監(jiān)管層面前。楊邁軍認(rèn)為，在貿(mào)易體制上，需要開(kāi)放國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)爭(zhēng)奪全球大宗商品定價(jià)權(quán)。

　　去年我國(guó)繼續(xù)保持全球第一貨物貿(mào)易大國(guó)的地位。但由于缺乏大宗商品定價(jià)權(quán)，國(guó)內(nèi)大宗商品行業(yè)的現(xiàn)貨企業(yè)議價(jià)能力低，基準(zhǔn)價(jià)格仍然依靠國(guó)際期貨交易所基準(zhǔn)價(jià)格制定。

　　在今年的政府工作報(bào)告中，李克強(qiáng)總理指出，開(kāi)放也是改革。必須實(shí)施新一輪高水平對(duì)外開(kāi)放，加快構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制，以開(kāi)放的主動(dòng)贏得發(fā)展的主動(dòng)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)”。對(duì)于目前相對(duì)封閉的期貨市場(chǎng)，加快對(duì)外開(kāi)放也成為今年的一個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略。

　　楊邁軍認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)還處于相對(duì)封閉的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)投資者參與的期貨價(jià)格卻難以成為被廣泛接受的國(guó)際基準(zhǔn)價(jià)格。比如銅期貨，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中采用的基準(zhǔn)價(jià)仍然是倫敦金屬交易所(LME)的銅期貨價(jià)格。

　　對(duì)此，楊邁軍認(rèn)為，可以利用自貿(mào)區(qū)作為試驗(yàn)田”的優(yōu)勢(shì)，依托上海國(guó)際能源交易中心建立國(guó)際化的交易平臺(tái)，盡快形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，全面推進(jìn)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

　　將以原油期貨為突破口

　　在監(jiān)管層的推動(dòng)下，期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放也將以即將上市的原油期貨作為突破口。與其他期貨新品種上市不同的是，原油期貨在上市之初借助上海自貿(mào)區(qū)地方和制度優(yōu)勢(shì)引進(jìn)境外投資者。

　　為搶占先機(jī)、贏得主動(dòng)，2013年11月22日，上期所全資設(shè)立的上海國(guó)際能源交易中心在上海自貿(mào)區(qū)掛牌成立;2014年12月12日，原油期貨交易正式獲批，這意味著原油期貨的上市工作步入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。楊邁軍表示，目前原油期貨相關(guān)工作正在緊鑼密鼓推進(jìn)，爭(zhēng)取今年推出上市。

　　楊邁軍認(rèn)為，如果原油期貨引進(jìn)境外投資者戰(zhàn)略成熟，未來(lái)可復(fù)制到其他期貨品種。原油期貨的境外投資者參與模式、凈價(jià)交易、多幣種質(zhì)押結(jié)算的模式、保稅交割模式以及風(fēng)控模式的經(jīng)驗(yàn)在期貨品種對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中具有借鑒意義和可復(fù)制性。建議將外匯、海關(guān)、稅收等方面取得的政策突破，推廣復(fù)制到市場(chǎng)發(fā)育更為成熟、現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)際化程度較高的有色金屬、貴金屬、天然橡膠等其他期貨品種，通過(guò)境外客戶的廣泛參與，提升現(xiàn)有品種的國(guó)際影響力。”楊邁軍解釋道。

　　可依靠一帶一路”戰(zhàn)略

　　去年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議正式將一帶一路”列為2015年重點(diǎn)推進(jìn)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。楊邁軍建議，期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放也可以配合一帶一路”的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。加強(qiáng)與一帶一路”沿線國(guó)家在期貨和衍生品市場(chǎng)方面的合作。

　　楊邁軍認(rèn)為，一帶一路”涵蓋并輻射的國(guó)家眾多，這些國(guó)家蘊(yùn)含著豐富的油氣、有色金屬礦、化工等資源，在全球大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著非常重要的角色。例如，俄羅斯和中亞五國(guó)擁有豐富的油氣資源，泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞三個(gè)國(guó)家的橡膠產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的66%左右。但是，這一區(qū)域的期貨市場(chǎng)發(fā)展卻相對(duì)滯后。

　　楊邁軍表示，根據(jù)一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的資源特色，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、增加交割品類(lèi)、增設(shè)交割庫(kù)等，滿足不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同客戶的需求。例如，一路”國(guó)家天然橡膠資源非常豐富，可以探索推出人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割的20號(hào)標(biāo)膠期貨合約，引入境外投資者。

　　代表聲音

　　推動(dòng)銀行參與國(guó)債期貨

　　國(guó)債期貨上市一年半以來(lái)，交易者主要以私募、券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者為主，但商業(yè)銀行這個(gè)持有國(guó)債現(xiàn)券最大的機(jī)構(gòu)卻遲遲未能入場(chǎng)。楊邁軍在兩會(huì)”上建議，明確商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、參與模式和監(jiān)管要求，進(jìn)一步完善跨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，推動(dòng)商業(yè)銀行盡快參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。

　　在目前的金融機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行是國(guó)債的主要持有者和交易者，截至2014年7月底，商業(yè)銀行持有國(guó)債現(xiàn)貨占比70%，現(xiàn)券交易量占比76%。因此商業(yè)銀行入場(chǎng)對(duì)國(guó)債期貨流動(dòng)性促進(jìn)有很大幫助，與此同時(shí)，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，商業(yè)銀行面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，需要運(yùn)用金融衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊邁軍認(rèn)為，國(guó)債期貨流動(dòng)性較好，投資者結(jié)構(gòu)多元，是較為理想的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，國(guó)債期貨上市以來(lái)，在促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、健全債券市場(chǎng)體系、有效傳導(dǎo)宏觀政策等方面的功能已經(jīng)初步發(fā)揮。

　　楊邁軍分三層面解釋國(guó)債期貨意義：微觀層面上看，國(guó)債期貨促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展加快、市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加豐富;中觀層面上看，也能夠發(fā)揮橋梁和紐帶作用，使得債券市場(chǎng)的體系日益健全;宏觀層面上看，能夠更好地反映市場(chǎng)利率預(yù)期，增強(qiáng)宏觀政策的有效性，輔助健全國(guó)債收益率曲線。

　　此外，國(guó)債期貨也有利于商業(yè)銀行進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，提升資產(chǎn)管理效率，增強(qiáng)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。近年來(lái)，我國(guó)國(guó)債期貨品種體系進(jìn)一步健全，制度規(guī)則不斷完善，市場(chǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。2014年底，10年期國(guó)債期貨已獲批準(zhǔn)。同時(shí)國(guó)債期貨交易、交割、風(fēng)險(xiǎn)管理以及會(huì)員管理相關(guān)規(guī)則制度均進(jìn)行了調(diào)整，國(guó)債作為期貨保證金也已推出。

　　楊邁軍建議，央行、銀監(jiān)會(huì)盡快制定并出臺(tái)商業(yè)銀行開(kāi)展國(guó)債期貨業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)，明確商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、參與模式和監(jiān)管要求，進(jìn)一步完善跨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，推動(dòng)商業(yè)銀行盡快參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。