受日元貶值的影響，主要面對日本市場的大展子公司利潤將受到?jīng)_擊

　　理財周報記者 黃劍/北京報道

　　4月19日，上市僅一年零三個月的博彥科技(002649.SZ)公布定增方案，擬以不低于19.16元/股發(fā)行不超過2100萬股股票，募集不超過4.02億元資金。

　　其中，2.07億元用于建設(shè)博彥科技軟件園研發(fā)中心暨交付基地建設(shè)項目，這一項目目前已投資34.3%；1.38億元用于支付收購大展6家子公司股權(quán)的部分價款；剩余5735.39萬元則用于補(bǔ)充流動資金。

　　盡管博彥科技2013年一季度營業(yè)收入為3.1億，同比增長81.7%；凈利潤2150萬，同比增長40.9%，但其現(xiàn)金流并不大充裕。

　　一名軟件行業(yè)分析師認(rèn)為，對于博彥科技而言，要在軟件外包服務(wù)行業(yè)與同行競爭激烈地兼并收購其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)是最重要的道路。博彥科技當(dāng)務(wù)之急是需要解決資金問題。

　　定增拓展境外市場

　　博彥科技定增預(yù)案顯示，其此次計劃募集1.3億元支付收購大展集團(tuán)(Achievo Corporation)旗下6家子公司100%股權(quán)第三批款項。6家公司分別為Achievo Japan，北京北方新宇信息技術(shù)有限公司，大展信息科技有限公司，大展信城信息科技有限公司，北京大展協(xié)力信息技術(shù)有限責(zé)任公司，艾其奧信息科技有限公司。

　　據(jù)巨豐投顧數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)IT服務(wù)外包離岸市場復(fù)合增速為25%，市場逐漸擴(kuò)大，然而行業(yè)競爭亦日趨激烈。龍頭企業(yè)通過變并重組擴(kuò)張市場份額。

　　行業(yè)內(nèi)不斷上演強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的戲碼，這對于市場占有率并沒與太大優(yōu)勢的博彥科技而言，無疑壓縮了其生存空間。

　　根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，博彥科技2010年在離岸軟件外包服務(wù)提供商中排名第八，市場占有率為2.6%。

　　2012年8月13日，行業(yè)龍頭企業(yè)文思信息(Vanceinfo)和海輝軟件(hiSoft)合并，兩家公司2011年的營業(yè)收入合并后達(dá)5億美元，為國內(nèi)最大的專業(yè)外包公司。

　　本已處于落后的博彥科技僅在此4天后，即宣布將以5650萬美元現(xiàn)金收購大展集團(tuán)旗下6家子公司，溢價率為428.98%。

　　此外，過去一年，其還收購了博彥信息科技(北京)有限公司和西安博彥諾賽信息科技有限公司等。

　　博彥科技收購大展集團(tuán)子公司共分3期付款，分別支付2200萬美元、1250萬美元和2200萬美元。

　　大展集團(tuán)位于美國加利福尼亞州，是由華人企業(yè)家李本能創(chuàng)立的一家軟件外包公司，主要從事信息服務(wù)外包(ITO)服務(wù)和基于信息技術(shù)的業(yè)務(wù)流程外包(BPO)服務(wù)。其客戶群主要集中在美國、加拿大、中國和日本。

　　這家公司曾在2011年位列《中國服務(wù)外包企業(yè)五十強(qiáng)排行榜》，但到2012年榜單中已不見其蹤影。

　　博彥科技認(rèn)為，大展集團(tuán)在日本市場具有較強(qiáng)競爭力，符合其打造對歐美外包+對日本外包+國內(nèi)外包”三足并立的訴求。

　　不過，博彥科技此次收購的標(biāo)的公司之一艾其奧信息科技(成都)只是一家空殼公司。艾其奧成立于2012年6月1日，未發(fā)生任何經(jīng)營業(yè)務(wù)。盡管其注冊資金為200萬美元，直至雙方完成收購，其并未被大展集團(tuán)注入一分資金，目前實收資本仍然為0元。

　　定增預(yù)案顯示，除了艾其奧，其他5家新收購公司2012年合計營業(yè)收入為4.67億元，營業(yè)利潤8534萬元，凈利潤7547萬元，整體凈利率16%。而博彥科技2012年營業(yè)收入為8.14億元，凈利潤為9574萬元，凈利率為11%，低于新收購標(biāo)的公司。

　　興業(yè)證券分析師張英娟認(rèn)為，新收購公司在2013年將為其緩解一定的經(jīng)營壓力。

　　不過，北京一名分析師認(rèn)為，受日元貶值的影響，主要面對日本市場的大展子公司利潤將受到影響。國泰君安則預(yù)計大展一季度利潤僅為300萬元。

　　資金鏈大受考驗

　　高頻率的收購，動用了博彥科技大量資金，未來其希望繼續(xù)擴(kuò)大投資，而這需要大量的資金支持。目前，這也進(jìn)一步拉緊了博彥科技的資金鏈條。

　　博彥科技為此借助各種渠道籌集資金。此次定增，博彥科技擬募集5735.39萬元用于補(bǔ)充流動資金。

　　去年IPO時籌得的1.56億元超募資金，目前已全部用來歸還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金。截至2012年底，博彥科技IPO募集資金余額為1.43億元。4月25日，博彥科技以10000 萬元閑置募集資金用以暫時補(bǔ)充流動資金。

　　向銀行貸款則是博彥科技近來常用的融資方式，為此其大股東質(zhì)押了不少股權(quán)為公司貸款提供擔(dān)保。

　　2012年12月，博彥科技董事會同意向中國進(jìn)出口銀行北京分行申請不超過3400萬美元的境外投資貸款，貸款期5年。

　　為了保證此次貸款成功，博彥科技控股股東博宇冠文、慧宇和中和惠通恒和分別與去年年底向中國進(jìn)出口銀行質(zhì)押419萬股、374萬股和357股股票，目前均已完成股權(quán)質(zhì)押登記手續(xù)。

　　目前，博宇冠文持有博彥科技股份1764.73萬股，占總股本的11.76%；慧宇和中共持有博彥科技股份1576.18萬股，占比10.51%；惠通恒和持有1500.77萬股，占比10.01%。

　　根據(jù)博彥科技發(fā)布的一季報數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流入28044.07萬元，但經(jīng)營現(xiàn)金流出金額達(dá)31428.37萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額僅為-3384.3萬元，同比大減97.51%。其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-1194.98萬元。

　　實際上，自2012年初以來，博彥科技現(xiàn)金流并不充裕，現(xiàn)金流凈額一直為負(fù)。

　　博彥科技手握的貨幣資金也同樣減少不少。年報顯示，截至2012年末其貨幣資金縮減為47181.74萬元，較2012年年初的減少了3成。

　　在興業(yè)證券分析師張英娟看來，博彥科技一季度經(jīng)營現(xiàn)金流入同比增長70%，而應(yīng)付職工薪酬則同比增幅59%，出現(xiàn)7100萬的新增短期借款需求。而這表明博彥科技處在業(yè)務(wù)的擴(kuò)張期，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入存在一定缺口。

　　自去年以來，由于公司數(shù)次向銀行借貸，其資產(chǎn)負(fù)債一直處于相對高位。往年，其資產(chǎn)負(fù)債率多在7%附近徘徊，負(fù)債額多為數(shù)千萬元。

　　上市前的2011年，博彥科技資產(chǎn)負(fù)債率僅為16.05%。然而，今年一季度其負(fù)債率攀升至32.7%，總負(fù)債高達(dá)46358.91萬元，相比年初增加了近5000萬元；而去年全年的資產(chǎn)負(fù)債率則為31.12%。，負(fù)債合計41939.26萬元。