在本輪全球金融危機后，美國聯(lián)邦政府開啟的針對金融業(yè)涉嫌內(nèi)幕交易的調(diào)查目前正呈燎原之勢。繼對沖基金之后，美國共同基金行業(yè)的兩大知名機構(gòu)——駿利資本集團和威靈頓管理公司，也于近日成為最新的調(diào)查對象。

更重要的是，內(nèi)幕交易調(diào)查涉及到美國共同基金業(yè)普遍存在的投資研究外包模式，這可能導致該模式已開始收縮的趨勢進一步加速，并影響到共同基金行業(yè)的盈利乃至徹底擺脫危機影響的能力。

多重因素催生投研外包

共同基金成為內(nèi)幕交易的調(diào)查對象并不出人意料。一方面，在美國投資者的投資組合中，共同基金的普及程度和所占比重都超過對沖基金；另一方面，美國聯(lián)邦政府早已放出話來：這將是美國迄今為止進行的最大范圍的內(nèi)幕交易調(diào)查之一。

相比之下，調(diào)查所反映出的共同基金使用外包研究服務的程度更意外、也更引人注目。獨立投資調(diào)查機構(gòu)晨星公司研究部門主管拉斯·金內(nèi)爾表示，如果不考慮程度上存在的差別，可以說，整個美國共同基金行業(yè)將投資研究外包的情況已非常普遍；他表示，這已與20多年前基金通過旗下自有分析師開展調(diào)查，并同客戶及其高管對話的情況大不相同”。數(shù)字顯示，平均每家美國共同基金公司使用研究服務外包的投入累計約達56億美元。

根據(jù)金內(nèi)爾的說法，目前美國共同基金行業(yè)外包投資研究，主要通過專家網(wǎng)絡”，即通過網(wǎng)絡將某領(lǐng)域?qū)＜艺偌谝黄鹋c投資者討論某領(lǐng)域或公司的投資信息；同時，基金公司也會要求這些專家近距離調(diào)查既定目標，通過會談對個人客戶、公司高管實施調(diào)查。

美國媒體指出，共同基金行業(yè)迅速涌起投資研究外包趨勢的推動力有三：首先，隨著美國金融市場杠桿化程度不斷加深，美國聯(lián)邦政府對各機構(gòu)分析師的資質(zhì)審查及投資行為監(jiān)督力度日益加大；其次，投資者要求共同基金更快地提供投資咨詢信息；再者，在自有分析團隊培養(yǎng)花費上升的背景下，外包投資研究也會節(jié)省大量成本、提高資金的使用效率。

聲譽損失嚇跑專家網(wǎng)絡”

盡管投研外包屬于美共同基金業(yè)的順勢之舉”，但最近三年來，這一新的趨勢卻有所萎縮。數(shù)據(jù)顯示，2009年初至今，作為共同基金投研承包者的咨詢或經(jīng)紀公司，其承包業(yè)務規(guī)模已萎縮約900億美元。趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的原因在于，美國共同基金行業(yè)在2003年至2004年期間，曾連續(xù)曝出交易丑聞，并導致24家機構(gòu)遭受總額超過30億美元的罰款。

費城某基金公司顧問伯頓·格林沃爾德指出，盡管全球金融危機的爆發(fā)一定程度上加劇了投研外包趨勢的萎縮，但近來已逐漸擺脫危機的美國共同基金業(yè)也在著力挽回局面；在這一當口成為美國聯(lián)邦政府內(nèi)幕交易調(diào)查的對象，曾有過交易丑聞前科”的共同基金業(yè)難免遭遇聲譽損失，而這也將嚇退更多的專家網(wǎng)絡”。

一旦聲譽遭受損失，要想挽回其負面影響就須花上很長一段時間，”格林沃爾德說，在一個管理人們的現(xiàn)金及儲蓄的行業(yè)中，聲譽的重要性是巨大的。”

位于俄勒岡州波特蘭市的Broadband調(diào)查公司目前正是駿利資本集團和威靈頓管理公司投資研究的承包機構(gòu)。盡管這兩家機構(gòu)并未被指控有過任何違法交易行為，還沒有驚動FBI前來進行調(diào)查”，但Broadband公司創(chuàng)始人約翰·基奴坎仍認為，共同基金行業(yè)挽留專家網(wǎng)絡”的努力將以失敗而告終，成本的重新增加將會拖累該行業(yè)機構(gòu)的盈利能力；同時，也將讓這些機構(gòu)在危機境況下停留更久”。