軟件產(chǎn)業(yè)的下游工業(yè)企業(yè)在一季度出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。由于軟件企業(yè)直接服務(wù)于上述企業(yè)的信息化建設(shè)，下游企業(yè)的基本面好轉(zhuǎn)將給軟件企業(yè)帶來穩(wěn)健的業(yè)績保障

　　■東興證券 王玉泉

　　數(shù)據(jù)顯示，受國際金融危機影響，軟件產(chǎn)業(yè)的收入增速從08年10月份開始下滑，在09年3月有所企穩(wěn)，但相比去年同期，增速依然是有所下降。

　　 值得一提的是，近四年中，軟件行業(yè)的收入增長始終高于整個電子信息產(chǎn)業(yè)的平均增速，特別是在受到經(jīng)濟危機嚴(yán)重影響的2009 年，整個電子信息行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑，同比去年1-3月份下降了9.2%，而軟件行業(yè)的增速雖然也出現(xiàn)了一定的降低，但總體來說還是一種穩(wěn)中有降的放緩，始終保持在20%以上。

　　 行業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，軟件服務(wù)化趨勢明顯

　　 從收入結(jié)構(gòu)的發(fā)展看，我國軟件行業(yè)已經(jīng)進入到以服務(wù)帶動軟件和集成業(yè)務(wù)的發(fā)展階段。軟件技術(shù)服務(wù)增長率和行業(yè)比重的不斷提高，增強了軟件行業(yè)整體的盈利能力，軟件產(chǎn)品的發(fā)展也提高了我國軟件行業(yè)的核心競爭力。預(yù)計未來2-3年，這種收入結(jié)構(gòu)的變化趨勢仍將持續(xù)，軟件服務(wù)化的趨勢會更加明顯。而由于電子信息產(chǎn)業(yè)的下滑，嵌入式軟件的增速也隨之出現(xiàn)了大幅的下降。

　　 從軟件行業(yè)的增長結(jié)構(gòu)來看，軟件技術(shù)服務(wù)增長最為迅猛，為真正提高信息化水平將信息化融入生產(chǎn)，下游廠商對軟件技術(shù)服務(wù)的需求不斷增長，09年1-3月軟件技術(shù)服務(wù)累計完成收入348.5億元，同比增長29.7%，增速從軟件行業(yè)的增長結(jié)構(gòu)來看，軟件技術(shù)服務(wù)增長最為迅猛，為真正提高信息化水平將信息化融入生產(chǎn)，下游廠商對軟件技術(shù)服務(wù)的需求不斷增長，09年1-3月軟件技術(shù)服務(wù)累計完成收入348.5億元，同比增長29.7%，增速比全行業(yè)高5.8個百分點，所占比重從去年的17.4%提高到了18.3%，但是相比前兩個月有一定幅度的回落，這是由于系統(tǒng)集成、嵌入式軟件和IC設(shè)計收入有所企穩(wěn)。其中，軟件外包服務(wù)收入34.7億元，同比增長36.9%。

　　 1-3月，系統(tǒng)集成、嵌入式軟件和IC設(shè)計收入增速有所企穩(wěn)。由于整機市場下滑明顯導(dǎo)致嵌入式軟件增長放慢。

　　 IT系統(tǒng)在實現(xiàn)其功能的同時往往需要大量的維護業(yè)務(wù)，隨著國內(nèi)IT行業(yè)發(fā)展、企業(yè)管理理念的發(fā)展、內(nèi)資企業(yè)對于為服務(wù)付費觀念的不斷認(rèn)可、以及近年來軟件離岸外包業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，未來技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)還具有非常廣闊的空間。

　　 出口增速略有下降，外包服務(wù)保持較快增長

　　 盡管我國軟件外包業(yè)務(wù)啟動比較晚，但一直呈高速增長態(tài)勢，我國憑借低廉的成本和勞動力以及在IT技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施上逐漸發(fā)展起來的優(yōu)勢，在逐漸擴大和市場分工逐漸細分的基礎(chǔ)上，正在逐漸成為全球服務(wù)外包最具競爭力的國家。

　　 09年1-3月，我國軟件出口38.4億美元，同比增長48.3%，增幅比1-2月提高13.6個百分點，但比去年同期低6個百分點；其中軟件外包服務(wù)出口3.2億美元，同比增長30.2%。

　　 投資策略：維持對行業(yè)的增持建議，關(guān)注機械信息化子行業(yè)

　　 軟件與服務(wù)業(yè)是提升經(jīng)濟質(zhì)量的重要支撐，在經(jīng)濟不景氣時更能體現(xiàn)其節(jié)約成本、提高效率和整合資源的作用，因此，盡管去年來的世界金融危機對軟件與服務(wù)業(yè)形成一定沖擊，但更多的是帶來新的結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)展機遇。

　　 還要看到的是，相比美國、印度、愛爾蘭軟件與服務(wù)業(yè)增速下滑的局面，我國軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)收入依然保持20%的增長速度，充分抵御了國內(nèi)外的嚴(yán)峻的經(jīng)濟環(huán)境。

　　 具體到對于子行業(yè)和上市公司的投資機會，我們從上一節(jié)中的數(shù)據(jù)可以觀察到，機械行業(yè)在09年第一季度有了比較大的增長，因此我們重點推薦機械子行業(yè)信息化建設(shè)中帶給相應(yīng)軟件公司的投資機會。

　　 一是汽車行業(yè)。今年一季度，在國家政策利好和季節(jié)周期的雙重作用下，我國汽車市場結(jié)束了去年以來的下降趨勢，汽車產(chǎn)銷達到256.76萬輛和267.88萬輛，同比增長1.91%和3.88%，產(chǎn)銷均呈小幅增長，且銷量略高于產(chǎn)量。

　　 二是ATM行業(yè)。我們認(rèn)為中國ATM行業(yè)景氣度將延續(xù)的觀點，可以概括主要原因為以下幾點：一是中國ATM投放水平遠低于發(fā)達國家和世界平均水平，從ATM支持銀行卡數(shù)量看，中國ATM已超負(fù)荷運行，且滯后于銀行卡的發(fā)展；二是從分布看，中國的ATM主要集中布放在大中城市，在中小城市和農(nóng)村的布放率還非常低；三是在“三農(nóng)”金融服務(wù)力度加大的環(huán)境下，農(nóng)民工銀行卡特色服務(wù)業(yè)務(wù)量繼續(xù)大幅攀升；四是跨行取款收費機制的建立使銀行投放ATM變得有利可圖，銀行通過投放ATM，不但可以分流柜臺工作人員壓力，同時可獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也就意味著銀行投放ATM的動力十足。