比來，開心麻花發(fā)布IPO招股書，擬發(fā)行不超過4000.0001萬股，募集資金7億元，用于戲劇項目、電影項目和增補流動資金。

河豚君注意到，就在開心麻花IPO前夕，6家機構突擊入股，有望分享開心麻花IPO成功后的收益。僅從公開資料看，這些投資機構背后的老板都來頭不小，既有從公募基金轉(zhuǎn)型來的創(chuàng)投大佬林利軍，也有深耕影視文娛行業(yè)多年的微影本錢投委會主席唐肖明。

在這一輪的融資中，開心麻花的估值已達51億，PE也已達70倍，而隨著相關監(jiān)管政策的收緊，開心麻花IPO并不容易。

好在，開心麻花在過往多年的話劇業(yè)務經(jīng)營中，已經(jīng)積累了大量的原創(chuàng)IP，而一旦IPO成功，募集的7億元將有超過一半投向電影業(yè)務傍邊。這些原創(chuàng)IP改編電影，能否像《夏洛特懊惱》這樣，帶來開心麻花業(yè)績的又一次發(fā)作？

IPO前夕突擊入股，這6家機構都是什么來頭？

開心麻花沖擊上市，許多投資機構早已聞風而動。

招股書顯示，比來一年開心麻花新增股東6名，均為通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲得。根據(jù)入股時間擺列，具體名單及持股比例如下：

從時間看，上述6家公司都是比來一年投資的，都算是突擊入股，尤其是檀英投資等3家投資機構，入股時間為2016年12月15日，距離開心麻花向北京證監(jiān)局報送上市輔導存案材料的時間（2017年1月16日）僅為1個月。

這機構都是什么來頭呢？河豚君具體分析一下。

從投資規(guī)模來看，最大的無疑是上海檀英投資合伙企業(yè)（有限合伙），總投資高達1.44億。細看招股書還能發(fā)現(xiàn)，該公司與上海乾剛投資辦理合伙企業(yè)（有限合伙）的執(zhí)行事務合伙人均為上海盛歌投資辦理有限公司，，實際控制人均為林利軍。林利軍控制下的這2家公司，合計投資超過1.5億元。

公開資料顯示，林利軍原為上海灘知名基金公司匯添富基金的總經(jīng)理，2015年離開公募基金行業(yè)后，轉(zhuǎn)型PE/VC，主投互聯(lián)網(wǎng)和文化傳媒領域，領投了圖片社交應用Instagram以及大今文化。

投資規(guī)模排在第二和第三名的，是寧波市鄞州璽順創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）和北京鳳凰富聚投資辦理中心（有限合伙），總投資別離為8680.47萬元和5000.4萬元。其中，前者背后站著國內(nèi)最大的母基金辦理機構盛世投資創(chuàng)始人、董事長姜明明，后者背后是微影本錢投委會主席唐肖明。

盛世投資旗下文化產(chǎn)業(yè)投資平臺盛世華韻，還投資了米未傳媒、皙悅傳媒等文娛公司，電影《湄公河行動》、《心花路放》以及綜藝《跨界歌王》、《奇葩說》等。而微影本錢曾經(jīng)投資了原力動畫、留白影視、樂逗游戲等影視文娛公司。

值得一提的是，投資規(guī)模最小的北京華蓋映月影視文化投資合伙企業(yè)（有限合伙），其合伙人除了多家A股上市公司視覺中國、遼寧成大、黑芝麻等以外，還有導演寧浩的壞猴子影業(yè)，一家孵化出路陽、文牧野等青年電影導演的新銳影視公司。

這6家機構投資入股的價格并不自制。河豚君通過投資金額和持股比例計算得出，開心麻花的總估值超過51億，根據(jù)開心麻花2016年歸屬掛牌公司股東的凈利潤7187.5萬元計算，市盈率高達70倍。

這樣的估值，在影視行業(yè)內(nèi)是什么水平呢？目前A股上市的影視公司中，長城影視總市值52億，長城動漫總市值32億；市盈率方面，華誼兄弟、光線傳媒、華策影視的市盈率也只有30幾倍。

為了增強可比性，河豚君以同樣是因為出了爆款作品而估值飆升的嘉行傳媒（新三板掛牌，也在謀劃IPO）為例。

本年3月24日，完美世界頒布頒發(fā)，下屬君毅云揚并購基金，通過認購嘉行傳媒定增股份并受讓已有股東股份，合計出資5億元獲得嘉行傳媒10%股份。算下來，嘉行傳媒的估值也達到50億。不過，根據(jù)其2016年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.29億計算，嘉行傳媒市盈率大概39倍，只有開心麻花的一半多一點。

即便如此，嘉行傳媒的估值也被很多人認為已經(jīng)很高了，并且入股嘉行傳媒的完美世界也很快受到監(jiān)管部門的特殊關照。

按照完美世界本年4月18日發(fā)布的公告，浙江證監(jiān)局之前曾給公司發(fā)來監(jiān)管關注函，要求完美世界說明此次投資估值的原因及其合理性，是否建立有效機制保證此次投資不損害上市公司利益，以及是否就對外投資結果建立和實施相應的追責、激勵機制。

話劇改編成電影的前景固然誘人，但也存在風險

做舞臺劇出身的開心麻花，到底有什么吸引投資機構的亮點呢？